买钢乐不锈钢月评：9月产业数据分析

一、不锈钢行情回顾

买钢乐电子盘304冷卷1912合约日线走势

1、不锈钢行情回顾

　　9月份不锈钢价格总体呈现震荡走强局面，月初受印尼禁矿消息落地的影响，镍价的大涨带动不锈钢304民营冷卷顺利突破15000元/吨关口。9月份镍铁价格不断走高的成本支撑，叠加金九银十的旺季消费预期下，不锈钢冷热轧现货价格不断上行，整个9月份304民营热轧五尺上涨750元/吨，报价15100元左右；304民营冷轧更是上涨900元/吨，报15600元附近。

　　9月份另一重要事件为不锈钢期货上市，25日为上市首日，从上市后的一段时间运行来看，主力2002合约价格走势窄幅震荡，核心波动区间在15300-15600元/吨，成交量逐步减少，并未像之前行业预期的那样剧烈波动。后期上期所可能会引入做市商，而外部投资机构目前观望为主，真正价格趋势可能要等到第一批注册仓单产生后。对于10月份后期走势，受镍价高位回落影响，不锈钢会部分跟跌，不过短期依然不会形成大跌局面，期货价格看在15000元支撑。

二、不锈钢数据

1、套利

　　从9月末开始，期现基差开始拉大，如上图所示。我们用无锡甬金304/2B四尺毛边现货价和买钢乐电子盘连二合约做基差，发现全年有75%概率基差处于300元以内，超过500元的机会较少，也是较好的套利机会，且能较快的进行价差回归。目前价差已经有600元，有现货客户可以将现货库存出掉，换成电子盘买单建立虚拟库存，等待价差重新回归到300以内将买单平掉换回库存，或者等交割后直接拿货，赚取中间300元/吨左右价差。

2、进出口

　　海关数据显示，8月中国不锈钢进口量环增25.52%至9.27万吨，其中进口自印尼不锈钢3.8万吨，占总进口量41%。8月中国不锈钢出口量为34.15万吨。净出口量为24.88万吨。2019年1-8月不锈钢净出口量增加7%。

3、不锈钢产量与库存

　　如上图所示，不锈钢库存锡佛两地300系库存依然保持上涨态势，产量数据也维持在高位。

三、原料

1、镍：

伦镍走势图

　　镍禁矿后，伦镍价格走到高点18850，虽然呈现阶段式回调节奏。9月底附近伦镍在17000附近震荡。国庆期间，伦镍库存连续大幅走低，推升伦镍的高度。后期镍现货高位成交较差，金川镍现货升水不断走低，导致镍价格出现较大程度下行。

　　伦镍库存连续大降，现已降至低位，传言不锈钢龙头企业购买伦交所镍库存。不过伦交所镍库存是镍豆，可能多转为隐性库存而非下游消化。

2、镍铁

　　镍铁产量9月小幅回落，对镍铁价格形成支撑。下游不锈钢钢厂产量较高，钢厂对原料采购热情较高，导致镍铁价格偏强运行。不过镍价下行较多，施压于后期镍铁价格走势。

3、铬铁

　　铬铁产量持续高位，制约了铬铁价格的上行空间，好在下游不锈钢价格居于高位，导致高碳铬铁价格维持窄幅波动运行。

四、下游分析

1、电梯采购规模

数据来源：政府采购网、买钢乐数据库

据《政府采购信息报》记者不完全统计，9月全国完成电梯采购项目数量约410个，环比8月减少83个；采购总规模约7.6亿元，环比8月有小幅下降，同比基本持平。总体来说，9月全国电梯采购市场表现较为平稳。其中河南省电梯采购项目领跑全国，福建和山东位列9月全国电梯采购规模第二名和第三名。

2、家电产量

数据来源：中商产业研究院、买钢乐数据库

　　2019年8月空调产量同比迎来增长，不过因为转入淡季，内销略显低迷，环比呈现较大幅度下滑。其他家电产量增减有限，整体运行较为平稳。

3、汽车产销量

数据来源：海关总署

　　据中汽协统计，9月汽车进入传统“金九银十”销售旺季，从今年9月产销数据完成情况看，与上月相比，呈现了明显回升，行业销量同比降幅也比上月有所收窄，但降幅依然较大，延续了去年7月份以来的下降态势，我国汽车产销量已连续15个月同比下降，其中新能源汽车也连续3个月下降，消费动能仍处于不足状态。从乘用车车型看，9月所有车型同比均呈现下降，企业面临的压力没有有效改善；商用车相对较好，9月产销均呈现正增长。

五、宏观经济分析

1、PMI指数

　　9月制造业PMI有所加快，体现在新订单指数、生产指数在加快；基础设施投资最近两个月都在回升；9月工业生产者出厂价格PPI同比尽管在下降，但是9月和8月环比都是在上涨；对生产销售影响比较大的汽车生产和销售，近两月降幅呈现收窄态势。

　　9月非制造业商务活动指数为53.7%，比上月微幅回落0.1个百分点，非制造业总体延续平稳扩张态势。服务业景气稳中有升，但是建筑业景气有所回落。