买钢乐不锈钢月评（201903）：落空的金三或延迟到银四

一、3月不锈钢行情回顾

本月不锈钢价格经过月初短暂的冲高受阻后，开启大幅单边下跌之路。月初不锈钢在中美贸易战即将宣告结束和两会政策利好的消息刺激下，延续2月上涨行情。在北海诚德、东方特钢因设备检修交货延后的状况下，德龙、青山热轧价格节节报高，热轧有直逼15000元/吨高度的趋势。此价格已激发大型钢厂热轧开工的愿望，同时贸易商前期订单已有近1000元/吨的利润，而现货销售却价涨量不增，市场恐高情绪开始出现，锁取利润的卖出力量开始打压市场价格。4月1日增值税由16%减为13%的消息，被市场多数群体解读为买3月卖4月将有意外赚取税差空间，导致4月份之后期货卖出力量加大，不锈钢价格持续下行。市场贸易商的争相抛货和热轧钢厂带头的调低指导价，将下跌行情一直延续到月末，在周K线图上形成了下跌4连阴。

3月不锈钢电子盘304冷轧主力月收盘于13900元/吨，较上月下跌720元/吨，跌幅4.92%；304冷轧现货指数收于14220元/吨，较上月下跌530 元/吨，跌幅3.59 %；304热轧现货指数收于13980元/吨，较上月下跌440元/吨，跌幅3.05%；201冷轧现货指数收于8350元/吨，较上月下跌150元/吨，跌幅1.76%。

二、3月重要财经消息

1、3月5日，《2019年政府工作报告》发布。报告明确了2019年的发展目标，指出深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，确保主要行业税负明显降低；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。在15日总理答记者问中强调4月1日就要减增值税，5月1日就要降社保费率，全面推开。今年要让小微企业融资成本再降低1个百分点。对于经济下滑的压力，总理答复不许经济滑出合理区间，就是不让出现失业潮。

2、美联储在3月19-20日议息会议中维持基准利率在2.25%-2.5%区间，并宣布9月结束缩表计划。同时，美联储公布的“点阵图”似乎暗示，今年或不再加息。值得注意的是，全球多家央行货币政策出现转向，全球新一轮“宽货币”风起。除美联储、欧央行明确“宽松”以外，日本、加拿大、澳大利亚均维持目前低利率政策不变，继续“宽松”概率增大。

3、美国贸易代表莱特希泽、财长姆努钦访华，于3月28日和29日举行中美第八轮经贸高级别磋商。双方讨论了协议有关文本，并取得新的进展。4月初，刘鹤副总理将应邀访美举行第九轮经贸高级别磋商。

4、3月29日周五，英国议会下议院再次否决了首相特雷莎·梅的脱欧方案，这也是议会第三次拒绝首相的脱欧方案。随着脱欧截止时间的逼近，此次英国议会难以达成协议的局面也意味着梅辞职、英国举行大选的概率愈加上升。在整个三月，由于英国议会就脱欧协议迟迟无法达成一致，英镑价格持续显著震荡，英镑兑美元价格为去年10月以来表现最差的一个月。按照脱欧计划，英国将在4月12日脱离欧盟，如果届时英国国内尚无法就脱欧达成一致，英国依然可能面临无协议脱欧的风险。

5、统计局发布1-2月全国房地产数据，开发投资同比增长11.6%，比去年提高2.1个百分点。前两个月，房企土地购置面积同比大降34%，创2009年3月以来最大跌幅，也是1998年7月以来的第二大跌幅。主要是两方面原因：一是春节因素，对购房行为带来影响；二是房地产市场进入新发展阶段，强调“房住不炒”，老百姓买房更为理性。随着长效机制的建立完善，房地产市场会保持平稳健康发展。

6、据中汽协数据显示，中国2月乘用车销量121.95万辆，同比下降17.4%，环比下降39.6%，降幅与上个月几乎持平，同时也是连续第八个月出现销量同比收缩。在经历了2018年的小幅下降与激烈竞争之后，2019年中国汽车产业面临着转型升级，竞争将更加激烈。未来中国车市还面临一系列刺激政策落地，包括持续优化新能源汽车补贴结构、促进农村汽车更新换代、加快繁荣二手车市场等。但总体来看，今年上半年较难见到明显的反弹。

7、中国商务部发布消息称初步裁定原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷存在倾销，决定实施保证金形式的临时反倾销措施。根据裁定，自2019年3月23日起，进口经营者在进口原产于上述四国（地区）的不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷时，应依据裁定所确定的各公司保证金比率（18.1%-103.1%）向中华人民共和国海关提供相应的保证金。

三、重要不锈钢厂消息

1、江苏德龙冷轧1450毫米六连轧工程开工，年底有望首台投产。该工程采用全国最先进的18辊冷轧退火酸洗工艺，年产量75万吨。江苏德龙响水巨合冷轧项目将新增1450毫米六连轧设备2套，合计150万吨冷轧不锈钢。其中第一套1450毫米六连轧设备按目前推进进度有望在2019年年底投产，也就意味这2019年年底江苏德龙将实现冷轧产能75万吨，进一步向下延伸了其不锈钢产业链。

2、阳江宏旺实业有限公司70万吨冷轧项目第一片轧机牌坊开始安装，标志着该项目进入了设备安装的关键节点，项目工作重心则从土建施工转入到设备全面安装阶段。预计6月后将进入投产期。按照计划，项目拟今年第三季度达到投产条件。

3、重庆巨源二期年产6万吨冷轧项目所有主要设备已经全部订制到位，正在进行设备基础设施的施工，计划2019年1月底设备安装调试完成，四月底进行试产工作，五月初正式投产运营。

4、印尼德龙一期15条RKEF矿热炉项目正在全速推进中，截至目前已经有10台RKEF矿热炉成功投产，且12号矿热炉也已经成功点火，预计将在3月中旬出铁；11号、13号、14号、15号矿热炉也正在全速建设推进中，预计将在2019年6月份实现15台RKEF矿热炉全部投产。

5、福建福欣特殊钢拟3月到4月跨月对不锈钢产线进行检修，预计持续十天。因工厂方面目前主要生产300及400系产品，具体影响品种结构比例未知，不过如以常量评估则将影响两到三万吨产量。

6、当前青山印度冷轧项目已处于设备安装中，如果推进顺利的话，预计有望在今年5～6月份实现投产。

7、继兴化戴南镇不合规中频炉关停后，不锈钢产业产业链中冶炼产能产量是最重要的“坎”。根据规定，戴南不锈钢产能由413.9万吨/年，减少为150万吨/年，其中集中冶炼能力144万吨/年，年产不锈钢及制品150万吨。由于戴南不锈钢产业以制品为终端产品，过去审批中未涉及钢铁产能问题，中频炉关停后，要补上冶炼这个环节，必须要实施产能置换工作。经国家工信部原材料工业司对接，戴南镇跟浙江友谊新材料有限公司签订了52万吨产能置换协议，实际落地产能为41万吨。

8、山东鑫海新建48000KVA矿热炉前三台已经陆续2019年1～2月份陆续出铁，第四台矿热炉已于3月6日成功出铁。山东鑫海新建48000KVA矿热炉至此已有4台投产，预计每月将增加镍铁供应量2.8～3.2万吨；另外4台48000KVA矿热炉目前正在全速建设中。

9、钢厂新一轮的加价表不断公布，目前宝钢德盛、诚德、宏旺已经陆续发出了新加价表，最新的加价表从下周一（2019年4月1日）开始实行。对比旧加价表，本轮201冷轧分不同厚度，较上一次普遍调涨了100-300元/吨。

四、不锈钢原料市场

1、焦炭：

本月国内焦炭冲高回落。月初两会期间，环保限产加剧，河北武安地区错峰生产陆续强化，焦企限产程度有所加大，焦企涨价意愿较为强烈，钢厂鉴于现阶段利润尚可，只好跟随上调采购价。后期钢材现货价格出现走跌，利润环比下滑明显，叠加上钢厂生产同样受限，焦炭需求面临下滑风险，钢厂开始压低焦炭采货价，焦企无奈被迫接受。不过商家需要注意的是，历了前两轮下跌，焦企利润已处于低位，对后市多持观望态度，钢企过分压价恐难将如愿。

3月焦炭指数收于1902元/吨，较上月下跌162元/吨，跌幅 7.85 %。

2、镍铁/电解镍：

据海关数据显示：2月镍铁进口共141842吨，较1月减少12253吨，其主要减量来自印尼，印尼2月镍铁进口100405吨，较1月减少10038吨，占2月减量的82%。1-2月累计进口镍铁295937吨，较去年同期的14万吨，增加15.59万吨，同比增幅111.36%。2月进口镍矿205.18万吨，较1月减少34.69万吨，环比减幅14.46%；较去年同期增加51.46万吨，同比增幅33.48%。1-2月累计进口镍矿445.05万吨，较去年同期的362.58万吨，增加82.47万吨，同比增幅22.75%。

镍铁新增产能环比增加明显，市场预测供应大幅增加，钢厂借此时机压低对镍铁的采购价格。国内市场的采购需求普遍迎来下滑，但进口镍铁总量环比下降巨大，反而支撑镍铁下跌空间。伦镍跌势已经逐渐收拢，从技术层面看，12800美元的短期支撑位置并未被向下突破，中短期下调仍在合理的调整区间之内，中期上升趋势尚未改变。

3月高镍铁指数收于1036元/镍，较上月下跌10元/镍，跌幅0.96%，低镍铁收于3450元/吨，较上月下跌50元/吨，跌幅1.43%，电解镍指数收于102523元/吨，较上月下跌19453元/吨，跌幅18.87%。镍铁幅度跌幅明显小于电解镍和不锈钢跌幅，说明支撑尚强。

沪镍期货指数仍受中长期均线支撑，镍价与中短期均线已粘合并临近中长期支撑线，并面临突破短期下降通道压力线和上升支撑线的考验。下周将面临突破性选择。

3、铬铁：

3月初，受内蒙地区限电影响，工厂生产成本增加，铬铁现货偏紧，导致铬矿价格持续上涨。海关数据显示2月份中国共计进口高碳铬铁20.77万吨，环比下降13.64%，同比增加17.41%。产量方面，高碳铬铁3月产量恢复至历史高位水平。下游不锈钢价格随不断下跌，钢厂对铬铁谨慎采购并持观望态度，而铬铁厂商却却保持你不买我不跌的心态，瞄准的是不锈钢厂备货不足的状况，后续涨跌还需比耐性，看哪方扛得住。

3月铬铁指数价格收于7486元/50基吨，较上月上涨500元/50基吨，涨幅7.16%。

4、废料：
3月废不锈钢呈现先高后低的走势，价格走向基本与不锈钢成品卷同步。需求方面也跟随不锈钢成品卷涨跌和销售数量保持一致。

3月304不锈钢废料现货指数收于9608元/吨，较上月下跌317元/吨，跌幅3.19%。

五、不锈钢行情分析

本月的不锈钢价格几乎形成单边下跌趋势，修复了进入2019年后连续2月的单边上涨行情，目前价格已基本修改在合理区间。这次下跌符合基本市场预期，下跌主要因素：1.价涨而量未增加，下游需求的薄弱带不动成交。2.前期低价货源因价格出现下跌开始压价抛货，对市场接货压力增大，市场成交价格往往出现暗将现象。3.政府宣布4.1起降低增值税，市场对价格下降预期较大，导致不锈钢现货价格不断走低。4.不锈钢库存较多，尤其是304冷轧，库存保持在近年的高位，3月钢厂复产进一步增加市场到货量。

总体来看，不锈钢市场仍为偏悲观情绪，目前304冷轧主流成交价坚持在14200-14250元/吨，冷热轧价格同步只能冷轧坚持，热轧让步的局面。从本月最后几日可以看出热轧已开始价格松动，冷热轧价格再次拉开至300-350元/吨价差，目前此价差对冷轧工厂来说仍然较小难以盈利，但如果能按冷轧钢厂指导价接单尚有利润。不过304冷热轧不合理的机会可能会造成304冷轧生产量减少，目前201价格相对稳定，4月不排除钢厂304转产201可能性，4月不锈钢可能出现以消化库存为主。

电子盘主力合约从日K线图上来看（见上图），3月不锈钢价格的回落迅速，已经下破14000元/吨重要关头，14100-14200形成重要下跌趋势反压区域，在当下不管在基本面还是技术面都是较为空的形态格局。但是13%的税改优惠的确意外的将价格成本降低了400元/吨左右，如果去除这个因素还原不锈钢价格应当在14300元/吨上下，仍在重要支撑之上，尚不可轻言跌势形成。目前其他市场除国内碳钢较弱外，国际市场领头品种铜价、油价依然保持上涨形态良好，表现了国际经济形势并不算坏。而中国股市的本月最后一日上涨发力，也预示了中国经济4月将继续保证良好增长，预计4月将是二会结束后政策强劲发力的重要时点。不锈钢下游也将随着政策的利好而逐渐复苏，从而带动不锈钢采购需求。或将落空的金三延续到银四。