2021年买钢乐不锈钢年度策略报告

一、2020不锈钢市场回顾

1、304冷轧价格走势及基差情况

1.1、304不锈钢价格今年大致可分为三波行情

1-3月：深跌。年初受新冠肺炎的疫情影响，全球商品面临崩盘的风险，国内工厂停产，交通严格管制，彻底压垮现货的需求，不锈钢价格大幅走低。

4-8月：大涨。这大涨也分为震荡反弹（4-6月）和冲高（7-8月）两个阶段。前者随着国内的经济的慢慢恢复，不锈钢价格在4月初慢慢筑底，随着期货率先领涨，现货钢厂也主动出击，青山和德龙钢厂联合封盘，不锈钢价格迎来报复性反弹，其间虽然偶尔有回调行为，但是难改其向上的趋势。后者完成呈现出单边上涨的行情。尤其是8月份，镍端接连有利好消息炒作，导致镍和不锈钢期货迎来暴涨，市场陷入狂欢，钢厂走货节奏较好，出现量价齐升的大好局面。

9-12月：中度级别回调。9月初期货高处不胜寒，钢厂被迫下调指导价，市价走跌一片。10月不锈钢触低有所反弹，奈何好景不长，11月青山一连多次砸盘，引发市场大地震。12月现货市场出现缺货现象，给现货提供了涨价的基础。

1.2、基差方面

2020全年基差的波动区间在-800到600元/吨。整体来看，期现之间的关联性还是比较高，这无疑给产业客户带来了机会，利用期货进行套期保值无疑是有效的。而且期货波动要快一点，会进一步扩大套期保值的收益。

2.期货和买钢乐电子盘的联动性

如图所示，2020年买钢乐电子盘和期货的价差区间在100-900元/吨。去除极端情况外，价差一般在400-650元/吨之间波动，换言之，价格一旦脱离此区间，便为跨市套利客户提供机会。举个例子，当价差（期货-电子盘）小于400元/吨时，可以多期货，空电子盘；反过来，当价差（期货-电子盘）大于650元/吨时，可以空期货，多电子盘。各自等待价差回归在400-650元/吨的合理区间时，再获利而出。

二、不锈钢产业数据

1、不锈钢库存

不锈钢库存方面，3-4月钢厂开始大面积复工，产量迅速增加，一时间需求没有跟上，导致锡佛两地库存出现一定程度累库现象。好在后期价格涨势较好，及时地消化了前期库存。10月之后，钢厂控制发货，导致市场库存接连走低。

2、不锈钢粗钢产量

数据来源：特钢协会不锈钢分会

2020年不锈钢粗钢产量3013.9万吨，同比增加73.94万吨，增速2.51%。其中：Cr-Ni 钢（300系）1437.96万吨，同比增加88.74万吨，增长6.58%，所占比例上升1.82个百分点至47.71%。

3、不锈钢进出口

数据来源：特钢协会不锈钢分会

2020年不锈钢进口180.50万吨，同比增加68.62万吨，增长61.33%，其中进口钢坯86.39万吨，同比增长468.15%。出口341.69万吨，同比减少25.54万吨，降低6.95%。

4、不锈钢表观消费量

数据来源：特钢协会不锈钢分会

2020年中国不锈钢表观消费量2560.79万吨，同比增加155.46万吨，增长6.46%。 占粗钢产量的85%，比上一年增长3.2%，说明市场消化还是较为不错的。

5、不锈钢未来产能

数据来源：公开数据整理

今年太钢加入宝武大家庭，宝武集团俨然成为国内钢铁巨擘。未来太钢不锈钢热轧厂计划对部分中厚板生产线进行改造升级，年产能70万吨/年，预计将在2022年6月投产。宝钢德盛精品不锈钢绿色产业基地首个项目已经投产，年生产规模80万吨，未来计划年产热轧卷417万吨，进一步加快罗源湾千亿钢铁产业基地建设。青山控股集团规划在阳江新增加400万吨不锈钢产量，继续为阳江当地的社会经济发展助力。青山在印尼300万吨的镍铁项目正好配套阳江新增加的400万吨不锈钢产量。德龙方面，2020年德龙镍业成为江苏申特的重整人，计划投资130亿元在申特建设250万吨不锈钢项目。印尼德龙二期正在有序投产，该项目是江苏德龙镍业携手厦门象屿集团投资建设的年产300万吨镍铁不锈钢一体化项目。

三、原料

1.镍

镍全年就两次单边行情：一次大跌，一次大涨。年初受疫情影响，工厂复工接连延期，物流更是基本停运，需求严重受限，导致价格一路走跌。好在3月中旬开始，国内政府有序引导，疫情得以控制，给予镍反弹的基础。伴随着全球经济逐步放水，资金开始涌入股市、期市。商品迎来牛市，伦镍从10865美元/吨的低点一路扶摇直上，到12月更是涨到17000美元/吨附近。

2.镍铁

镍铁继续与镍保持着高联动性。全年有两个位置出现了些许的差异。9月附近镍矿价格有所回落，但是价格整体处于高位，而且下游不锈钢市场开始进入消费旺季，钢厂对镍铁采购积极性提高，使得镍铁高点延后了一段时日。11月附近不锈钢终端需求疲弱，钢价势弱，钢厂有亏损的风险，逼迫钢厂压价采购镍铁，导致镍铁价格大幅走低。

四、未来行情预测

1-3月：现阶段缺货成为商家普遍的共识，年后归来，倘若疫情端不出现较大问题，预计缺货现象将持续一段时间。不过现下正值青山入市交割，据悉青山在2021年上半年都有交割计划，现阶段上期所仓单高达7.8万吨，如此大批量的货物一旦真正流入市场，低价仓单规格势必会对主流规格形成冲击，从而连累不锈钢价格下行。

4-8月：4月价格可能会有反弹的可能，需求逐步复苏，会引领不锈钢价格走高。不过随着国内新增产能的投产，加上国外疫情可能因疫苗而得到控制，导致其原料和成品产量得到大幅增高。供应端增量明显，然而需求并未同步跟上，后期不锈钢价格自然难逃走跌的命运。

9-12月：金九银十的到来会让不锈钢行情出现一些反复，供应和需求之间的博弈大战再次拉开帷幕。多空交错下，不锈钢价格有可能在11月完成筑底，随后价格因超跌而迎来反弹可能。

总结来看，2020年全球经济大放水，将商品价格过分拉高。后期倘若疫情过去，商品供应得到有效补足；或者疫情常态化，全球经济有恶化可能。两者均利空于商品经济，因此2021年应当是商品回归理性的一年。