买钢乐不锈钢周评（3.2-3.6）：价格继续下跌，不锈钢仓库爆仓情况严重

一、不锈钢行情回顾

本周不锈钢价格继续偏弱运行，好在跌势有所放缓。镍的反弹让市场信心有所恢复，周初不锈钢成交有所放量。本周节前高价货不断抵达市场，价格倒挂千元附近，虽然青山又调低盘价，但是市场商家降价意愿不如前期那般高。价格方面，304热轧稳报12400元/吨。304冷轧报价12600-12700元/吨。现阶段当务之急仍是降库存，锡佛两地库存高达百万，如此形势之下，不锈钢的涨价难度大，又考虑到下游需求并未完全启动，预计后期不锈钢仍旧低位运行。

买钢乐不锈钢电子交易304冷轧3月期交收品种收盘于12320 元/吨，较上周上涨50元/吨，涨幅0.41%；304冷轧现货指数收于12650元/吨，较上周下跌400 元/吨，跌幅3.07 %；304热轧现货指数收于12380元/吨，较上周下跌220元/吨，跌幅1.75%；201冷轧现货指数收于7250元/吨，较上周下跌100元/吨，跌幅1.36%。

二、重要财经消息

1、本月2日，中国2月财新制造业PMI公布为40.3，低于前值51.1和预测值45.7。受疫情影响，开工率较低，此前公布的2月官方制造业PMI大跌至35.7，环比下跌14.3个百分点，创05年数据公布以来的新低。

点评：从目前来看，国内疫情已经出现好转迹象，而且国内数个省份出台基建投资额超25万亿，经济出现系统性风险不大。

2、3日，美联储宣布紧急降息，将联邦基金目标利率降低50BP至1.00%-1.25%区间，并将超额准备金利率（IOER）降低50BP至1.10%。不止是降息，美联储还决定进一步扩表。

点评：此次美联储意外降息被市场解读为美国经济受疫情影响的应对措施，不过随后被官方辟谣。而美国总统依然指责美联储降息速度过慢，刺激经济的意图较为明显。

三、不锈钢原料市场

1、焦炭：

本周焦炭市场再次下调，成交一般。焦炭第二轮下调50元/吨全面落地，市场累降100元/吨左右，市场情绪仍旧相对悲观。钢厂方面，钢厂高炉检修、限产现象仍在，目前多以按需采购为主，钢材库存高位下钢厂压力明显，对焦炭仍有一定看弱预期。焦企方面，焦企开工率较前期有所回升，厂内焦炭库存低位，出货积极性较高，因近期钢材市场弱势运行，需关注后期钢材去库情况。预计下周焦炭市场仍有承压走弱可能。

焦炭指数收于1753元/吨，较上周下跌50元/吨，跌幅2.77 %。

2、镍铁/电解镍：

本周镍价超跌后出现反弹。沪镍空头大幅减仓，持仓量出现下滑，主力资金获利离场。周内美联储降息50基点，全球掀起降息潮，对有色金属形成支撑。伦镍周初涨幅较大，周后期呈现窄幅盘整势头，短期有可能震荡做底。镍铁方面，不锈钢价格累跌较多，不锈钢钢厂被迫减产，导致钢厂对原料采购持压价态度，镍铁价格出现小幅度下行。现高镍铁报920-930元/镍，此价已然跌破镍铁厂生产成本线，故镍铁厂出货意愿不高，成交相对较少。

高镍铁指数收于926元/镍，较上周下跌10元/镍，跌幅1.07%。低镍铁收于3350元/吨，较上周持平。电解镍指数收于103575元/吨，较上周下跌2812元/吨，跌幅2.79%。

3、铬铁：

本周铬铁继续保持跌价态势，内蒙地区高碳铬铁报5750元/50基吨，环比上周下跌幅度有150元/50基吨。目前出来的少量钢厂招标价均环比2月下跌150-200元/50基吨。目前市场货源较多，库存居高不下，跌价走货是货商的主思路。短期价格预期还将维持弱势。

本周铬铁指数价格收于5914元/50基吨，较上周下跌100元/50基吨，跌幅1.66%。

4、废料：

本周废不锈钢价格走势稍好，价格相比上周总体变动不大。不少废料商家依然未能集中营业，导致供需两淡，目前戴南304一级料价格报9000-9100元/吨。

本周304不锈钢废料现货指数收于9492元/吨，较上周上涨50元/吨，涨幅0.53%。

四、不锈钢生产成本分析

不锈钢使用高镍铁+镍板工艺冶炼304热轧生产成本约为12500元/吨，成本已高于销售价格。

五、不锈钢行情分析

（买钢乐电子盘304冷轧不锈钢主力月品种周K线）

本周不锈钢价格依然下跌，钢厂指导价方面，东特304热轧下跌200元/吨，热轧4-8mm报价12500元/吨。冷轧跌价更多，宏旺304冷轧下调了300元/吨，报12900元/吨。

现货价格方面，由于疫情影响，下游开工率较低，加之前期钢厂的期单不断到达市场，锡佛两地的不锈钢仓库都出现了爆仓的情况，仓库都堆了两层甚至三层，下游无法及时走货，加工厂无论是产线还是上班时间都受到限制，无锡东方钢材城近期发通知要求下午8点后不得留人。从各家统计的数据来看，锡佛两地不锈钢库存超过了100万吨。巨量的库存是压制不锈钢价格的核心原因，只有库存出现有效下降预期，不锈钢才能出现实质见底和好转。回顾这波走势，不少不锈钢商家在这波下跌中亏损严重，无论是贸易商还是代理商，甚至厂家资金链也可能出现问题。

以上图买钢乐电子盘304冷卷主力周K线走势图为例，目前价格为12300元左右，相比年前单吨价格已经下跌近千元。而由于电子盘价格比现货低，把现货库存出掉换成电子盘买单，通过这种期现转换，可以有效降低亏损，资金占用可以减少至10%，出货方面风险极大降低。近期我们一直倡导这种模式，就算年后过来开始做，单吨可以对冲掉600元的亏损，基本可以锁定风险。从今年的钢厂对代理的思路转变来看，传统的钢厂代理拿货返利然后部分让渡到下游可能会发生改变，越来越多的钢厂更愿意采取去掉中间代理，做直营模式。而后期大量客户一起从钢厂订货，从而拿到返利，类似于团购的模式可能更为市场所接受。买钢乐作为现货商城，在客户资源和钢厂对接方面有先天优势，目前已经与多家钢厂建立良好供需关系。